政策加码空间已打开？

证券-券商中国新闻，10月份金融数据刚刚公布！

11月10日，中国人民银行发布最新金融和社会融资数据显示，10月份，我国新增人民币贷款6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元；10月份社会福利增加9079亿元，比去年同期少7097亿元。总体来看，10月份我国新增信贷和社会融资增量规模低于市场预期。

10月末，广义货币余额261.29万亿元，同比增长11.8%，比上年同期高3.1个百分点，继续保持两位数增速。

受访专家指出，10月份金融数据低于市场预期，反映出当前市场参与者预期偏弱，宽信贷进程有所放缓。当前，扩大内需的必要性进一步增加，国内通胀的缓解为政策调控打开了空间。加大对实体经济的支持力度，继续推动基础设施、制造业和房地产业的信贷修复和扩张，帮助经济运行保持在合理区间。

10月信贷融资数据低于预期。

10月份信贷融资数据整体低于市场预期，新增人民币贷款和社会融资增量规模均由上月同比增长转为同比减少。

从新增信贷结构看，10月份住户贷款减少180亿元，其中短期贷款减少512亿元，中长期贷款增加332亿元；公司贷款增加4626亿元，其中短期贷款减少1843亿元，中长期贷款增加4623亿元。总体来看，10月信贷结构呈现“居民弱、企业强”的特点。

10月份，住宅贷款疲软。民生银行首席经济学家文彬指出，10月份，多地疫情反复，消费信贷活动景气度低迷，非制造业PMI服务活动也低于阈值，带动居民短期贷款下行。居民中长期贷款增幅较上月大幅收缩，主要是10月房地产销售旺季不旺，购房者观望情绪依然浓厚。

当月企业中长期贷款表现良好。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究总监庞云对证券时报中国记者表示，企业中长期贷款的表现在于当月经营预期持续改善，企业融资需求回暖，政策性开发性金融工具、“交房担保”专项贷款、专项债务余额限额等资金落地加快。预计随着设备更新改造贷款的加快，企业中长期贷款有望继续回升，保持较高景气度。

从社融增量结构看，10月份实体经济人民币贷款增加4431亿元，同比少增3321亿元；委托贷款增加470亿元，同比多增643亿元；企业债券净融资2325亿元，同比多64亿元；国债净融资2791亿元，同比减少3376亿元。

文彬指出，10月份新增社会融资的主要拖累因素是人民币贷款和政府债券对实体经济的融资。前者同比开发者_如何转开发增长主要是基数效用高，内生融资需求弱。后者虽然在10月份加快了5000多亿专项债券的余额限制，但受当月到期国债量较大和专项债券发行节奏错位的影响。

“现阶段应该相对弱化对社会融合的关注，重点分析信贷增长的总量和结构。”光大证券首席固定收益分析师张旭对记者表示，现阶段的社会融资数据无法准确、同步地反映实体经济获得的资金规模，而且是

近日，中国人民银行行长易纲在第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十七次会议上作国务院金融工作报告时表示，未来中国有条件尽可能长时间地保持正常的货币政策，保持货币稳定。总体上保持流动性合理充裕，加大对实体经济的信贷支持，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。

庞云表示，在稳预期、稳主体、稳就业、稳民生、稳增长的政策背景下，预计四季度货币政策整体将维持适度宽松的基调，社会金融数据将继续向好。流动性仍将保持合理充裕，但项目资金、实物工作量、人民币汇率双向浮动、灵活性增强等因素可能导致资金波动性加大。

综合10月份的金融数据和进出口数据，目前我国需求端呈现内需疲软、外需加速下滑，扩大内需的必要性在上升。广发证券首席经济学家郭磊表示，扩大内需不仅涉及逐步优化消费环境，还包括稳定固定资产投资。因此，信贷总量和金融条件的支持是必不可少的。然而，目前国内通胀放缓，为信贷和金融政策打开了空间。

在张旭看来，与中期借贷促成的降息相比，后续RRR降息的可能性更大。中国人民银行可以使用多种工具向金融市场提供资金。届时，“降MLF缩表”的组合拳可能成为政策选项，既能向银行提供低成本的长期资金，增加信贷供给能力，又能在不“泛滥”的情况下促进企业融资成本的降低。