高通卸下垄断枷锁 周二股价大涨4.69%？

高通昨日宣布，已与中国监管机构达成和解协议，结束为期14个月的反垄断调查。尽管高通收到了9.75亿美元的罚款，并同意调整其商业行为，包括降低中国的专利税率，但高通高管和投资者显然认为结束调查对高通来说是个好消息，高通股价周二上涨4.69%，收于70.26美元。

高通首席执行官史蒂夫莫伦科夫在声明中表示：“我们很高兴解决反垄断调查消除了该公司中国业务的不确定性。现在，我们可以将所有注意力和资源集中在支持客户和合作伙伴上，并寻求更多机会。”

由于这一罚款，高通的年度利润将减少0.58美元每股。高通本财年的预期收益将从每股4.04美元至4.34美元降至每股3.56美元至3.76美元。

花旗集团(Citigroup)分析师埃胡德格尔布卢姆(Ehud Gelblum)表示：“当高通昨晚与国家发展和改革委员会达成和解协议时，它似乎保留了专利许可业务的基础设施和目前的专利费率，打破了其股票的熊市格局。根据高通达成的协议，它在中国的让步比我们预期的要小。事实上，9.75亿美元的罚款仅占2014财年高通在中国市场收入的7.5%，而不是此类情况下允许的最高金额。罚款比例为10%。”

他还表示：“虽然最终解决方案的结构有些奇怪，但我们认为这是为了反映新的专利税率仅适用于高通的基本中国专利，而不是所有中国专利。”

Canaccord Genuity的分析师Michael Walkley表示：“高通宣布已经与国家发展和改革委员会达成和解协议，结束反垄断调查。与我们的建模假设相关的协议要点是，高通将支付约9.75亿美元的罚款，这将导致2015财年第二季度每股支出0.58美元，在中国市场销售的部分3G/4G设备将按设备净售价的65%收取使用费。”

沃克雷还表示，“我们认为，和解协议的结构将限制该解决方案对在中国市场销售的一些3G/4G设备的影响。这一结果与我们对高通2016财年的预期一致，当时我们假设高通将实施相对较低的全球专利率。我们相信这个结果比投资者之前担心的要好。我们认为，高通目前的价值对长期投资者仍然非常有吸引力。我们重申，我们给予高通股票买入评级，目标价为84美元。”

BMO资本市场分析师蒂姆朗表示：“高通与国家发改委达成和解，结束了持续一年多的调查。我们认为，解决协议的条款对高通非常有利。3G/4G的净专利率为3.25%，包括三种模式的4G设备的净专利率为2.275%。我们认为，中国制造商的出口税率会更高，约为4%。最终结果是，全球专利率几乎没有变化，因为更多的公司必须支付版税，高通在中国的收入和利润将会更高。”

他还表示：“我们相信结案是有意义的，同时高通的全球专利率并没有下降，这比预期好得多。我们预计市场对高通股票的讨论将回到更具体的指标，如芯片市场份额、盈利能力、专利ASP等。我们认为，未来五年，高通的专利许可收入将以5%的混合年增开发者_C百科长率增长，低于此前的7.5%。我们相信，更积极的资本回报计划和稳定的增长预期将有助于这只股票的复苏，并缩小它与科技巨头之间的差距。”

瑞士瑞信银行分析师库尔宾德加尔查(Kulbinder Garcha)表示：“在高通与国家发改委达成和解协议后，我们维持了高通对设备销售6%和收入增长5%的长期增长预期。我们认为，中国制造商的全球专利率超过2.5%。”

评级机构TheStreet Ratings给予高通“买入”评级，评级得分为b。The street Ratings的分析师团队表示：“我们给予高通买入评级。我们认为，了结此案对高通利大于弊，高通股票将为投资者提供比我们关注的其他股票更好的操作机会。高通的优势体现在很多方面，如营收增长、财务状况稳定、债务水平合理、股权回报可观、每股收益增长和净利润增长记录良好等。我们认为，这些优势的重要性超过了股票本身的糟糕表现。”