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16年互联网“老将”第三次冲击IPO,3年半亏掉10多亿[猪八戒网]?

声明:本文来自微信公众号“天下网商”(ID:txws_txws),作者:王卓霖,,授权转载发布。

一只曾站在风口的“猪”,准备上市了。

最近,港交所公布了猪八戒股份有限公司(下称“猪八戒网”)递交的上市申请材料。此前,猪八戒网曾探索海外上市,后计划在国内科创板上市,均无疾而终。此次计划在中国香港上市,是其第三次冲击IPO。

招股书显示,猪八戒网的自我定位是“中国最大的综合型定制化企业服务电商平台”,主要是撮合企业雇主与服务商产生交易。截至2022年6月30日,企业雇主可以在平台采购超500种业务服务,平台累计注册用户达3240万,其中,累计企业雇主数量2550万,累计服务商数量690万。

根据艾瑞咨询报告,以2021年GMV(商品交易总额)计,猪八戒网在中国综合型定制化企业服务电商市场排名第一,在中国定制化企业服务电商市场排名第二。

而从财务数据看,猪八戒网还没找到持续稳定的“造血”业务。2019年-2021年,猪八戒网营收分别为7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元。虽然每年保持增长,但净利润始终为负。据测算,过去三年半,其累计亏损超10亿。

猪八戒网最近一次获得舆论关注,还是2015年获得来自赛伯乐投资集团和两江产业集团的26亿元C轮融资,当时企业估值约为110亿。此后,创始人朱明跃极少出现在大众视野,企业也走低调路线。

有机会站上风口,成为互联网时代的产物,猪八戒网是幸运的。但业内人士认为,这家16岁的互联网企业,早就错过了最佳的上市时间。在流量红利见顶、疫情影响的当下,互联网企业的日子不好过。即使上市成功,猪八戒网也还要面对增速放缓、长期亏损、业务不够持续等难题。

记者转行做“中介”,成立3个月即获融资

把文化创意当作商品放到平台上,雇主和服务商在此进行交易,可不可行?

现在看来,答案是肯定的。但回到2006年,朱明跃的这个想法在外界看来,有些“疯狂”。彼时,他刚辞去《重庆晚报》首席记者一职,结束自己8年的媒体生涯,靠500元外包开发并上线猪八戒网。

刚成立时,猪八戒网就像一个中介平台,走的众包模式。一些中小企业有LOGO和品牌视觉设计需求,而苦于找不到专业人才。猪八戒网就把这两拨人聚集到平台上,需求方在平台下单,个人或服务商接单完成。这样一来,企业降低了生产成本,接单方实现了创收。作为平台方,则可以收取20%的佣金手续费。

2000年初,中国互联网创业潮兴起,猪八戒网赶上了好时候。2007年1月,也就是网站成立3个月后,就获得了重庆博恩科技集团的500万天使轮融资,一跃成为众包服务交易行业的头部玩家。

此后数年,创业氛围和市场环境更为活跃,设计需求呈爆发式增长。类似模式的平台也在全国涌现,例如一品威客、威客中国等,都是同时期崛起的提供创意交易等业务的平台。

渐渐的,朱明跃瞧出了问题。创意服务很难标品化,企业获得的大多是一锤子买卖,因为设计一个LOGO能用很多年,很难产生复购,难以出现批量化和规模化的交易量。关键是在交易过程中,随着单笔交易金额的增加,平台收的佣金越多,“跳单”(跳过中介私自买卖)的情况就越多。

在获得26亿融资之后,朱明跃做出一个大胆决定,推出零佣金政策,亲手切断了最重要的“造血”通道。这个决定利好买卖双方,意外让平台活跃了起来,需求方与服务方数量和日均活跃度都有增加,促进了平台广告收入等。

同时,猪八戒网开展“数据海洋+钻井平台”等战略,基于此前近10年积累的大数据,上线延伸服务,包括工商注册、代理记账、税务代办、资质代办、税务咨询、商标及版权等业务,基本形成了“智能企业服务”。

此举实则是破旧立新,拓宽赛道。朱明跃在2017年接受媒体采访时透露,“商业模式的颠覆使得猪八戒走上了良性发展的轨道。原来佣金开发者_Go百科能占到平台收入的90%以上,免掉佣金后,延伸服务的收入占到了60%~70%。”

2021年,猪八戒网又面向大中型企业,推出了SaaS(通过网络提供软件服务)服务业务筋斗云,试图抓住企业数字化转型的新风口。

综合毛利近60%,3年半亏了10多亿

目前,猪八戒网细分为四大业务,包括企业服务、智慧企业服务、产业服务以及政府区域企业服务生态促进合作。其中,智慧企业服务是主要营收来源,2022年上半年的营收占比为40.7%。政府企业服务的营收占比近两年均保持在20%以上。

招股书显示,2022年上半年,猪八戒网的综合毛利率为59.4%,基本与上年同期持平。其中,企业服务平台业务最赚钱,毛利率高达到92.6%;产业服务毛利率最低,为41.9%,其他两项业务毛利率均超50%。

然而,高毛利难掩亏损的尴尬。

从财务数据看,首先是营收增速逐年下滑。2020年和2021年的营收增速从5.6%降至1.4%。2022年上半年营收2.87亿,较上年同期下降25.26%,且不足2021年全年营收的四成。

其次是亏损幅度持续扩大。报告期内,猪八戒网累计亏损10.4亿。其中今年上半年亏损1.33亿元,亏损占比较上年同期扩大36.2%。

对此,猪八戒网在招股书中称,主要是疫情影响,以及客户的付费能力和付费意愿降低,收益不足以覆盖销售成本,同行竞争加剧,地方政府延迟采购等因素。

《天下网商》发现,猪八戒网此前尝试的教育业务,或许也为亏损埋下了隐患。

2017年猪八戒网曾创立八戒教育,入局成人培训赛道。具体包括设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校,开展计算机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务。

但在2021年12月30日,猪八戒网以443.16万元将持有的八戒教育100%股权转让给了八戒实业,并宣告业务终止。从2019年到2021年,该业务仅产生营收105.6万,其中2020年营收为0。招股书称,“往绩记录期间,八戒教育并无向本集团作出重大财务贡献。”

不论是疫情影响,还是业务偏差,目前猪八戒网最迫切需要解决的危机,是现金流。

光是今年上半年,经营现金净流出1.3亿,比2020年和2021年的总和还要多。同时,公司手持现金也从2020年的5.69亿,降至今年上半年的2.48亿。

相当于一年半,公司手持现金减少了56%。依照目前的流失速度,猪八戒网依靠账面上的现金估计撑不过两年。

据企查查,猪八戒网从成立至今共达成四轮融资,2015年之后就再没有新的融资。所以这次上市是希望募集资金寻找新的业务增长点。

加盟商贡献率不足4%

招股书显示,在智慧企业服务中,工商财税服务和知识产权服务是两大支柱业务,占到八成以上。换算之后,二者占到公司营收的四成,是最大的两项业务。通俗来说,就是代理记账和商标代理,服务主体以中小企业为主。

但从今年上半年的数据看,这两大业务开始缩水。期间工商财税服务营收7046万,同比减少8%;知识产权服务营收4431万,同比减少40%。

一方面是疫情影响了需求,另一方面也是业务的缺陷。

猪八戒的工商财税服务依托的是线下直营公司和加盟商。截至2022年上半年,公司在全国开设了41间直营公司,吸纳了119个加盟商。其中,直营公司的营收占比在96%以上,而加盟商的贡献率非常低。

究其原因是业务本身的特殊性导致。工商财税服务极具地域性,与当时税务政策强相关,互联网化可能性低,更依赖服务人员和企业在线下维系关系。这就导致了跳单率增加,加盟商流失。从2019年到2022年上半年,累计终止合作的加盟商有201家,流失率在35%-50%之间。

对于像猪八戒网这样的众包平台,中小企业是主要服务对象。艾瑞咨询报告称,中小企业数量在2021年占中国市场主体总数的比例超过97%。从市场规模看,预计到2026年,中国定制化企业服务电商市场规模将达到13126亿,复合增长率超25%。

所以说,机会有,关键看怎么抓。

2015年是猪八戒网的高光时刻,朱明跃接受《牛人说》采访时说,IDG投资人在接触猪八戒网时,有过一段自问自答,“为什么多年过去,留下来的是你们?”“猪八戒不是把竞争对手打死,而是把竞争对手熬死的。”因为猪八戒网位于重庆,避开了北上广深等互联网较发达的一线城市,受到外界因素的影响较小。

如今,这家成立16年的互联网老企业,又一次靠“熬”站在了行业第一的位置。而连年亏损的业绩和存在偏差的业务,却让人怀疑:风口渐渐散去,猪八戒网还能火吗?

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